Le Price Cap gazier européen prend forme…

Deux conditions pour déclencher le Price Cap gazier européen.

Le prix du TTF Front Month.

Le TTF Front Month correspond aux prix un jour donné pour l’ensemble du mois suivant sur le marché Néerlandais (qui est aussi le marché de référence en Europe). Pour que le Price Cap soit déclenché il faut que pendant 3 jours consécutifs le prix dépasse 180€/MWh.

La différence entre le prix du TTF Front Month et celui du GNL

Une seconde condition doit être validée pour qu’on déclenche le Price Cap gazier européen. Il faut que le différentiel entre le TTF Front Month et le prix moyen du GNL entrant dans nos ports méthaniers soit supérieur à 35€/MWh.

En résumé : 

Que se passe-t-il en cas de déclenchement ?

Si les conditions sont réunies, le Price Cap est activé pour 20 jours ouvrés. A partir du 1er Avril 2023 tous les prix du gaz de la zone euro sur les plateformes de trading seront alors bloqués à 180€/MWh. Le TTF ne sera donc pas le seul concerné par le Price Cap. Le PEG français devra s’y plier, tout comme le PSV Italien ou le PVB Espagnol. En revanche le NBP anglais n’est pas concerné (enfin une bonne nouvelle pour les Brexiters).

Le dispositif ne touchera pas l’OTC, ou le gré à gré en français. Ainsi il sera toujours possible de payer plus de 180€/MWh si on ne passe pas par une place de marché.

Tous les produits entre le M+1 et le CAL+1 seront concernés. Autrement dit, en 2023 les produits qui verront leurs prix potentiels “cappés” seront les Month-Ahead/Front-Month, les produits trimestriels (Q2,Q3 et Q4 2023) et le CAL 24.

Et si ça tourne mal ?

L’UE semble avoir conscience qu’un tel dispositif est susceptible de menacer sa propre capacité d’approvisionnement dans la mesure, par exemple, où elle pourrait encourager les méthaniers à prendre la mer vers la Chine. Afin de répondre aux craintes légitimes des états-membres un certains nombre de gardes fous ont été mis en place : 

• Le Price Cap sera suspendu en cas d’urgence sur les approvisionnements
• Il en sera de même si la consommation augmente très fortement
• Enfin, il sera coupé si le marché TTF n’est plus assez liquide, autrement dit si le nombre des transactions sur le TTF n’est pas suffisant pour pouvoir construire un prix “crédible”.

Le Price Cap gazier européen est une initiative qui a, comme tant d'autres, vu le jour dans la douleur des négociations entre état-membres. D’ici le 23 janvier 2023, AEMF (Autorité Européenne des Marchés Financiers) et ACER doivent communiquer sur l’équilibre avantage / inconvénient en termes de risque (appel de marge …). Une fois leur rapport connu, nous saurons si le price cap est officiel. Il n’y a plus qu’à attendre sa mise en application pour le TTF le 15 Février prochain et le 31 mars 2023 pour tous les autres indices. Risque-t-il de se déclencher rapidement suite à son lancement ? Nous en discuterons très probablement dans un prochain article.